综合媒体6月1日报道，国开行周四(6月2日)将发行150亿元7年期基于1年期定期存款利率的浮息债(Deop)和150亿元7年期基于3月期上海银行间同业拆放利率(Shibor)的浮息债。这两期债券是国开行2011年发行的第三十七期和第三十六期金融债券，均采用单一利差(荷兰式)招标方式，同时附有投资人选择权。债券缴款日和起息日均为6月9日，上市日同样均为6月15日。

      交易员预期，11国开37中标利差区间为68-72个基点；11国开36中标利差区间为-18～-23个基点。该预期低于目前二级市场7年期浮息债总体收益率水平，但略高于已上市的同类个券，上述预计是基于目前资金已渡过5月底最紧张阶段回归暂时性宽松、该期债券含权以及6月加息预期仍存等因素做出的。

      中债收益率曲线5月31日显示，基于1年期定期存款利率的7年期浮息金融债收益率为76个基点(即4.01%)，7年期固定利率金融债收益率为4.3818%。两者相差37个基点，暗含1次以上加息空间，符合当前的预判。

      另外，4月初发行的基于1年定期存款利率的7年浮息金融债11国开23(剩余年限6.87年)当时发行利率75个基点，6月1日最新报75个基点(即4.0%)，说明发行利率获市场认可，需求稳定。

      中债收益率曲线5月31日显示，基于3月Shibor的7年期浮息金融债收益率为-11个基点(即4.51%)，二级市场剩余年限6.81年的同类现券11国开17今日最新报-26个基点(即4.3597%)。

      而此次发行的两期金融债均含权，调换比例为1：1，因此，将提升其投资价值，具有溢价空间。

      从资金面角度看，6月初随著5月中下旬上调存准、财政性存款以及月末因素的逐一消退，资金面回归宽松，7天回购利率下探到4%以下水平。6月头两周2,260亿元和1,200亿元的公开市场到期资金量也有助于维持当前资金的较宽松局面。

      但是，由于从6月起，中小商业银行将实施日均贷存比考核，可能出现部分机构融出意愿降低，再加上6月下旬及7月全月公开市场到期资金量的大幅减少，以及6月末的季末因素，预计6月下旬资金将会再次出现阶段性紧张，预计7天回购利率不会低于3%水平。

      此外，鉴于去年"6.19"汇改经验，市场预计6月将是汇率政策"多事之秋"，此前关于扩大人民币汇率波动幅度的传言有待验证。考虑到美国第二轮量化宽松政策将于6月30日如期结束，美元的升值可期，因此，外部流动性有望回落。

      再从货币政策预期看，由于电荒和乾旱以及翘尾因素的叠加影响，以中国国际金融有限公司为代表的多数机构预计5月消费者价格指数(CPI)将再创新高，预计增幅为5.4%-5.7%，并预计6月端午节以及5月宏观经济数据公布前后存在两个时间窗口，加息可能性仍存。

      但是，5月官方制造业采购经理人指数(PMI)和汇丰PMI双双回落，其中官方购进价格指数较4月回落5.9个百分点，显示经济出现逐步回落态势，而未来的通胀压力应当也有所减弱。但至于央行是否会基于此做出加息或者不加的决定，目前尚无定论。

      综合考虑，此次发行的两期债券中标利差分别为68-72个基点和-18～-23个基点。